来源：金融时报

　　记者：马玲

　　7月4日，中国人民银行货币政策委员会2026年第二季度例会召开 。

　　会议认为 ，今年以来宏观政策更加积极有为
，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节 ，综合运用多种货币政策工具
，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境
。

　　对于下一阶段货币政策主要思路，会议认为 ，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度
，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合 ，促进经济稳定增长和物价合理回升。

　　招联首席经济学家董希淼表示
，总体来看，货币政策更加注重适度宽松框架下的精细化操作 ，在保持流动性充裕的同时
，更加注重政策传导效率 、金融稳定与国际收支平衡，为应对更趋复杂的内外部环境做好前瞻性安排 ，反映出宏观调控从短期稳增长转向短期稳增长与长期结构优化并重 。

　　仍面临供强需弱
、结构分化、外部冲击等问题

　　对于国外经济金融形势
，会议认为，当前外部环境更加复杂多变 ，世界经济增长动能疲弱
，地缘冲突和经贸摩擦多发频发，主要经济体经济表现分化 ，通胀走势和货币政策调整存在不确定性
。

　　对于国内经济形势，会议认为
，我国经济运行总体平稳 、向新向优，高质量发展取得新成效 ，但仍面临供强需弱
、结构分化、外部冲击等问题和挑战。

　　在董希淼看来
，会议对外部环境的定性从一季度例会的“变化影响加深”变为“更加复杂多变
”，首次提到经贸摩擦冲击 ，并指出国内经济面临供强需弱 、结构分化、外部冲击三重挑战
，相比一季度例会仅提到“供强需弱和外部冲击”，对内部结构性矛盾的关注加深 。

　　中信证券首席经济学家明明分析认为 ，对于国内经济的运行情况
，相较于一季度例会，本次会议在延续“总体平稳 ”表述的前提下 ，将“稳中有进
”的表述调整为“向新向优”
，这一变化体现了这一阶段我国经济发展从平稳增长向结构优化逐步转变。“新 ”或对应新质生产力，“优
”则对应经济增长结构优化
。

　　会议新增了“增强经济发展内生动力 ，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环”的表述。明明表示
，会议新提“做优国内国际双循环 ”，将国际循环也纳入经济增长的推动因素来看待 ，或意味着下一阶段央行货币政策对实体的支持也将兼顾海外供需的影响 。

　　增强政策前瞻性灵活性针对性

　　会议研究了下一阶段货币政策主要思路
，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性 ，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况
，把握好政策实施的力度
、节奏和时机
。

　　董希淼表示，在政策思路上 ，会议更加强调增量与存量政策的集成效应
，相较一季度例会，新增“增强前瞻性灵活性针对性 ”及“把握好政策实施的力度、节奏和时机
”等表述。

　　明明认为 ，“前瞻性”意味着货币政策操作将会领先实体经济和资本市场变化
，“灵活性 ”则意味着货币工具操作将会及时进退，而“针对性”意味着下一阶段央行将继续加大对结构性支持领域的关注 。

　　利率方面 ，会议明确，强化央行政策利率引导
，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用 ，加强利率政策执行和监督
。规范信贷市场经营行为
，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。

　　董希淼表示 ，会议在延续“降低融资中间费用
”表述的基础上
，明确要求“加强利率政策执行和监督” 。

　　债市方面，会议明确 ，从宏观审慎的角度观察 、评估债市运行情况
，关注长期收益率的变化
。对此，董希淼表示 ，这表明继续强调从宏观审慎角度关注长期收益率的变化。

　　会议还提到
，要用好各类结构性货币政策工具，优化工具管理 ，扎实做好金融“五篇大文章 ”，加强对扩大内需
、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持
，持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 。